La Turquie peine à maintenir sa devise à flot

Les Echos, le 26/04/2019

Bastien Bouchaud

La Banque centrale turque a eu recours à des opérations de financement à court terme pour relever ses réserves de change. La pression reste intense sur la livre turque.

Banque centrale de Turquie (CBRT) a eu recours à des opérations de financement de court terme en dollar auprès des banques locales pour gonfler ses réserves, montrent des données publiées vendredi par l’institut d’émission. Ces opérations, d’une maturité inférieure à un mois, ont permis à la banque centrale d’engranger plus de 9,5 milliards de dollars à la fin mars, sur un total de réserves nettes d’un peu plus de 20 milliards de dollars à cette date. Â« Le bas niveau des réserves de change du pays laisse peu de place à l’erreur et un scénario catastrophe ne peut pas être écarté », prévient Paul McNamara de GAM Investments.

La banque centrale a intensifié ses opérations à la suite de  la dépréciation de la livre turque déclenchée par l’inquiétude des investisseurs face à la baisse de ses réserves de change. Avec succès. La chute de près de 5 % de la livre le 22 mars face au dollar a ainsi été suivie d’un rebond de plus de 7 % sur les trois séances suivantes. Mais ces opérations ne changent rien aux pressions qui pèsent sur la devise. La livre turque s’est depuis dépréciée de 10 % face au dollar, et se rapproche à nouveau du seuil de 6 livres pour un dollar, à 5,94 vendredi. Et ce malgré la poursuite et l’intensification des opérations de financement de court terme de la CBRT, d’après les calculs du Â« Financial Times » qui a révélé le pot-aux-roses.

Pressions du gouvernement

L’érosion des réserves de change est un signe que davantage de devises étrangères sortent du pays, via des importations ou la vente d’actifs turcs par des investisseurs internationaux, que l’inverse. C’est le cas en Turquie, dont la balance commerciale reste déficitaire et où les investisseurs étrangers ont vendu pour près d’un milliard de dollars d’actifs financiers depuis le début de l’année. 

 
Confrontée à cette situation, une banque centrale peut relever ses taux d’intérêt pour attirer des capitaux étranger. La CBRT  s’y est résolue l’année dernière, augmentant son taux directeur à plusieurs reprises jusqu’à 24 %. La banque centrale a maintenu le statu quo lors de sa réunion jeudi dernier, mais a renoncé à son engagement de relever ses taux à l’avenir si nécessaire. Le changement de ton fait craindre aux investisseurs que l’opposition du gouvernement à des taux d’intérêt élevés  pèse sur les décisions de la banque centrale. Suite à l’annonce, le  prix des CDS, une assurance contre un défaut du pays, a grimpé à son plus haut niveau depuis septembre 2018.

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