La Turquie baisse ses taux davantage que prévu pour contrer la récession

Le Figaro, le 25/07/2019
 

Par Anne Cheyvialle 

La Banque centrale a abaissé ce jeudi son principal taux d’intérêt de 425 points de base, une baisse plus importante que prévu, après le récent limogeage du gouverneur de la banque centrale.

L’annonce d’une baisse des taux d’intérêt, ce jeudi en Turquie, laissait peu de doute, à la suite du limogeage du gouverneur de la banque centrale par le président Recep Tayyip Erdogan. La question était seulement de savoir de combien. Alors que le consensus des marchés pariait sur une baisse de 250 points de base – «cela pourrait aller jusqu’à 400 points comme la présidence fait pression», notait un économiste anglo-saxon – l’institution a eu la main plus lourde en abaissant son taux de 425 points de base à 19,75%. Depuis des mois, le chef d’État turc fustige l’orthodoxie de la banque centrale, appelant à un assouplissement pour soutenir une économie turque au point mort.

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Ses critiques se sont accentuées pendant la campagne électorale des municipales face à la récession et la dépréciation de la livre. Erdogan qui se déclare lui-même l’ennemi des taux d’intérêt élevés cite en exemple son homologue américain Donald Trump qui fait aussi pression sur la Fed pour une baisse des taux.

L’équation monétaire est complexe pour la banque centrale qui cherche à contenir la dépréciation et l’extrême volatilité de la livre, dans une économie très dollarisée

L’interventionnisme d’Erdogan suscite la critique, elle lui a valu la sanction, le 12 juillet peu après l’éviction du gouverneur, de l’agence de notation Fitch, qui a abaissé d’un cran la note souveraine assortie d’une perspective négative. Elle avait été précédée en juin par Moody’s. Fitch a souligné dans un communiqué le climat «de détérioration de l’indépendance des institutions et de la crédibilité et la cohérence de la politique économique». L’agence redoute aussi un impact négatif sur la confiance intérieure déjà faible et que cela mette en danger les flux de capitaux étrangers nécessaires à la Turquie pour ses financements extérieurs.

L’équation monétaire est complexe pour la banque centrale qui cherche à contenir la dépréciation et l’extrême volatilité de la livre, dans une économie très dollarisée. Les taux d’intérêt sont maintenus à un niveau élevé, à 24 %, depuis septembre 2018. «La devise s’est appréciée de 9 % face au dollar entre début mai et début juillet après avoir chuté de 15 % en mars-avril sur fond de tensions géopolitiques et d’incertitudes quant au niveau réel des réserves de change», commente Sylvain Bellefontaine de BNP Paribas. D’ici la fin de l’année, le service de la dette externe est estimé à 73 milliards, soit l’équivalent des réserves de change, complète l’économiste.

Autre casse-tête du banquier central: la situation de «stagflation» du pays. Le FMI table cette année sur une chute du PIB de 2,5 % après une croissance de 2,5 % en 2018. La hausse des prix reste à un niveau élevé, à 15,72 % en juin sur un an, certes en deçà du pic de 25 % atteint en octobre 2018.

Dégradation de l’emploi

Les récents commentaires du nouveau gouverneur, Murat Uysal, mettant en avant la bonne trajectoire de l’inflation et la stabilisation de la livre renforcent la probabilité, jeudi, d’un allégement des taux d’intérêt.

Les mesures de soutien – notamment hausse du salaire minimum et rabais fiscaux – prises avant les élections municipales ont permis un petit rebond au premier trimestre, tiré aussi par la faiblesse de la livre qui a soutenu l’export et les recettes touristiques. Mais les indicateurs sont mal orientés au deuxième trimestre, marqués par une baisse de confiance des entreprises et des ménages qui subissent une dégradation du marché du travail. En un an, le taux de chômage a grimpé de 10,1 % à 14,1 %. «Le pire de la crise est passé, note plus positivement Seltem Iyigun de l’assureur crédit Coface, s’appuyant sur la baisse du déficit extérieur et de l’inflation. La deuxième moitié de l’année devrait être meilleure si on ne vit pas de nouvelles tensions politiques à l’intérieur du pays ou avec les États-Unis.»

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