En Turquie, la chute de la monnaie pénalise les entreprises

Le Monde, le 18/04/2018

Par Marie Jégo (Istanbul, correspondante)

Endettés en dollars, les groupes peinent à rembourser leurs crédits, détenus à 80 % par des banques turques.

Malgré un taux de croissance record, 7,4 % pour 2017, soit le plus élevé des pays du G20, l’économie turque est entrée en zones de turbulences, menacée de surchauffe, selon le Fonds monétaire international. Largement vantée par le président Recep Tayyip Erdogan, en campagne électorale pour la présidentielle de 2019, cette forte croissance, tirée par la consommation et le crédit, est source d’inquiétudes.

Principal souci, la livre turque (TL) n’arrête pas de se déprécier. La monnaie locale a perdu près de 43 % de sa valeur face au dollar depuis le putsch manqué de juillet 2016, en raison, notamment, du déficit de la balance courante et d’une inflation à deux chiffres (10,26 % en février), loin de l’objectif de 5 % affiché par la banque centrale. « La hausse des risques géopolitiques dans notre région explique en grande partie cette situation. A cela, s’ajoute la réduction du bilan de la Réserve fédérale [Fed, banque centrale américaine] ainsi que la hausse de ses taux, qui entraînent une dépréciation de la monnaie de la plupart des pays émergents », explique Seltem Iyigün, économiste de l’assureur-crédit Coface à Istanbul.

Zümrüt Imamoglu, économiste à la Tüsiad, l’équivalent turc du Medef, déplore l’inaction de la banque centrale, peu encline à juguler la hausse des prix. « Cela fait bien longtemps que l’inflation gagne du terrain. Si le gouvernement et la banque centrale avaient pris des mesures pour l’enrayer, la livre turque n’en serait pas là. »

Ce retour de l’inflation rappelle l’instabilité économique et politique qui prévalait au début des années 2000, ce qui est un mauvais point pour le gouvernement islamo-conservateur. Par ailleurs, l’investissement étranger est inférieur de moitié à ce qu’il était il y a dix ans.

Plusieurs holdings turques ont demandé des reports

Autant de tendances négatives que le président Erdogan veut à tout prix corriger, alors que trois scrutins se profilent en 2019 : municipales en mars ; législatives et présidentielle en novembre.

La faiblesse de la monnaie locale met les entreprises turques privées en difficulté. Endettées en dollars, elles peinent à rembourser leurs crédits, détenus à 80 % par des banques turques. La dette du secteur privé en Turquie représente actuellement 65 % du produit intérieur brut, ce qui, « pour un pays émergent fortement industrialisé, n’est pas si élevé », explique François Faure, responsable du risque pays pour BNP Paribas.

« LA HAUSSE DES RISQUES GÉOPOLITIQUES EXPLIQUE
EN GRANDE PARTIE LA CHUTE DE LA LIVRE »

Plusieurs holdings turques ont demandé des reports. Dogus Holding, l’entreprise du milliardaire Ferit Sahenk, un groupe d’investissement international fort de 300 entreprises et de 35 000 employés, cherche à rééchelonner un crédit de 2,5 milliards de dollars (2 milliards d’euros). Yildiz Holding AS, propriétaire des chocolats Godiva, négocie avec ses créditeurs pour 7 milliards de dollars, tandis que la firme énergétique italiano-turque Ansaldo Energia Spa, associée à Unit Investment NV, est en pourparlers autour de la restructuration d’un crédit de 700 millions de dollars.

Quant à Otas, actionnaire majoritaire de Türk Telekom, les négociations avec les banques turques (Akbank, Garanti, Is Bankasi) n’ont pas cessé depuis que la firme, propriété de la famille Hariri, peine à rembourser les échéances d’un crédit de 4,8 milliards de dollars obtenu en 2013.

Plan de relance de l’économie

Autre illustration : mardi 3 avril, le ministre turc des transports, Ahmet Arslan, a reconnu que le gouvernement envisageait un report du loyer (1 milliard de dollars pour vingt-cinq ans) que le consortium IGA Havalimani Isletmesi AS, chargé de la construction du 3e aéroport d’Istanbul, s’est engagé à verser à l’Etat contre la location du terrain. D’autre part, IGA recherche un financement de 1 milliard d’euros pour achever la première phase des travaux du méga-aéroport prévu pour accueillir, à terme, 200 millions de passagers par an.

Les banques turques tiendront-elles le choc ? « Il n’y aura pas de problèmes systémiques dans le secteur bancaire, il est solide », assure François Faure de BNP Paribas. « Les profits du secteur bancaire ont augmenté de 31 % en 2017, par rapport à 2016 », renchérit Seltem Iyigün.

Partisan d’un soutien inconditionnel à la croissance, le président Erdogan a dévoilé, lundi 9 avril, un plan de relance de l’économie d’un montant de 137 milliards de livres (27 milliards d’euros), tout en réitérant sa volonté de voir la banque centrale abaisser ses taux d’intérêt. « Sauver les investisseurs de la hausse des taux afin qu’ils puissent continuer à investir » est sa priorité. « Certains disent que trop de croissance nuit. Ils disent cela parce qu’ils sont jaloux, rien d’autre », a-t-il déclaré, depuis son palais, à Ankara.

La relance pourrait attirer des investissements dans les secteurs stratégiques de l’économie. Pour Zümrüt Imamoglu, l’effet en serait toutefois décuplé, si le gouvernement voulait avancer « sur la voie des réformes, qui sont le principal moteur de la croissance et des investissements ». Regrettant que ces dernières « aient été mises entre parenthèses à cause de l’agenda politique », elle est convaincue que, « sans réformes, les investissements resteront limités ».

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