Cédant à Erdogan, la Banque centrale de Turquie abaisse son principal taux d’intérêt

Le Monde, le 26/07/2016

Marie Jégo (Istanbul, correspondante)

Le nouveau gouverneur de l’institution a annoncé une baisse de 425 points de base du principal taux d’intérêt, à 19,75 %. C’est la plus forte baisse depuis dix-sept ans.

Le président turc Recep Tayyip Erdogan durant un meeting de l’AKP à Ankara, vendredi 26 juillet. ADEM ALTAN / AFP
 

Comme le souhaitait le président Recep Tayyip Erdogan, Murat Uysal, le nouveau gouverneur de la Banque centrale de Turquie (BCT) a  décidé, jeudi 25 juillet, d’abaisser le principal taux d’intérêt de l’institution à 19,75 %, contre 24 % auparavant, soit une baisse de 425 points de base, bien plus forte que celle anticipée par les marchés. Cette baisse, la première de cette ampleur depuis dix-sept ans, était attendue. La BCT, dans un communiqué publié à l’issue de la réunion de son comité monétaire, l’a justifiée notamment par Â« le ralentissement de l’activité économique globale Â» et par Â« l’amélioration constante Â» du taux d’inflation (15,72 % en juin contre 18,71 % en mai).

Alléger les taux est l’idée fixe de M. Erdogan, avide de contrôler la politique monétaire depuis que ses pouvoirs présidentiels ont été élargis en 2018. Marqué par son éducation religieuse, selon laquelle l’usure est haram (« péché Â»), le numéro un turc mène une guerre sans merci contre les taux d’intérêts élevés, convaincu qu’ils ne font qu’aggraver l’inflation.

Maintenir le taux directeur à 24 %, comme c’était le cas depuis septembre 2018, était pour lui Â« inacceptable Â». Pour avoir refusé de se plier aux injonctions présidentielles, Murat Cetinkaya, le gouverneur précédent, a été limogé le 6 juillet. La marge de manÅ“uvre de son successeur est étroite car il est pris en étau entre les pressions exercées par M. Erdogan et les attentes des investisseurs, alarmés par les incohérences de la politique économique turque et par les tensions géopolitiques.

Une popularité émoussée

Pour avoir acquis les missiles russes de défense antiaérienne S-400, dont les premiers éléments ont été livrés à Ankara ces jours-ci, la Turquie est menacée de sanctions par les Etats-Unis qui l’ont d’ores et déjà exclue du programme de fabrication des chasseurs furtifs américains F-35. Cette éviction risque de peser sur l’industrie turque de défense, dont les entreprises fabriquaient jusqu’ici plus de 900 pièces détachées pour le F-35.

Moins de trois semaines après sa nomination, le gouverneur a dû montrer sa loyauté au président, confirmant la perte d’indépendance de la banque centrale. Un mauvais travers sanctionné, le 12 juillet, par l’agence de notation financière Fitch qui, quelques jours après l’éviction de Murat Cetinkaya, a abaissé d’un cran la note souveraine de la Turquie, l’assortissant d’une perspective négative. Dans son communiqué, Fitch signalait Â« la détérioration de l’indépendance des institutions Â».

Pour M. Erdogan, pressé de se porter au secours de l’économie défaillante, l’indépendance de la BCT n’est pas une priorité. La popularité du président turc s’est émoussée depuis que la récession frappe et que la livre turque, la monnaie locale, s’est dépréciée de 30 % en 2018 à la suite d’une crise diplomatique d’ampleur avec les Etats-Unis.

Prêt à tout pour contenter les entrepreneurs, M. Erdogan est déterminé à leur ouvrir les vannes du crédit

Lors des dernières élections municipales, le 31 mars, le parti présidentiel de la justice et du développement (AKP, islamo-conservateur) a perdu la main sur les grandes villes du pays (Istanbul, Ankara, Adana, Mersin, Antalya) où 60 % de l’activité économique est concentrée. Prêt à tout pour contenter les entrepreneurs, qui formaient jusqu’ici une part non négligeable de son électorat, M. Erdogan est déterminé à leur ouvrir les vannes du crédit.

L’inflation frappe les ménages

Endettées en dollars, les PME, qui sont la colonne vertébrale de l’économie turque, se retrouvent aujourd’hui contraintes de restructurer leurs remboursements auprès des banques. Le crédit et les investissements se sont taris. L’inflation frappe durement les ménages, touchant de plein fouet cette classe moyenne que les islamo-conservateurs se targuent d’avoir fait naître.

Arrivé au pouvoir en 2003 au poste de premier ministre, M. Erdogan a gagné en popularité grâce au formidable essor économique qui a suivi, faisant de la Turquie un marché émergent prisé des investisseurs. En 2018, la situation s’est détériorée. Le revenu par tête est tombé à 9 632 dollars (8 652 euros) contre 10 597 l’année précédente. Pour l’année 2019, il devrait être inférieur à 9 000 dollars, selon les prévisions du FMI.

Malgré sa relative bonne tenue ces derniers mois, la livre turque reste fragile, soumise aux aléas du taux de change dans une économie très dépendante du dollar.

En perte de vitesse dans les urnes, surtout auprès des électeurs urbains, éduqués et productifs, l’AKP cherche à renouer avec les vieilles recettes (consommation et crédit facile) qui ont fait son succès jadis. Mais ce modèle pourrait avoir atteint ses limites. Malgré sa relative bonne tenue ces derniers mois, la livre turque reste fragile, soumise aux aléas du taux de change dans une économie très dépendante du dollar.

En cas de nouvelles tensions avec les Etats-Unis, la devise turque risque d’être exposée à de nouveaux chocs. Â« Le vrai défi pour le gouverneur viendra le jour où il devra relever les taux d’intérêt. Aura-t-il le courage de dire au pouvoir suprême que c’est nécessaire ? Â», s’interrogeait, jeudi, sur son compte twitter Timothy Ash, économiste au fonds d’investissement BlueBay Asset Management, basé à Londres.

.

Publicité